暴雷从来不是黑天鹅 如何提前三年识破上市公司的财务造假？

合富永道|暴雷从来不是黑天鹅 如何提前三年识破上市公司的财务造假？

来源：合富永道

作者：九尾

资本市场，一个充满无限可能的舞台，每天都有新的故事在这里上演，但同时也不乏突如其来的事故。

其变幻莫测的走势和层出不穷的机遇吸引着无数投资者的目光，财富增长的神话，每一个都让人心潮澎湃；财务造假、市场操纵、内幕交易……这些事故如同潜伏在暗处的猛兽，随时准备给投资者带来致命一击。

如何在凶险的事故前规避可能的风险，是每一个市场参与者的必修课。

今天我们继续上一期的话题，聊聊上市公司财务造假迹象，本期主角就是那是那个一年亏了十亿、董事长还“摆烂”的紫天科技（维权）。这家公司的“骚”操作可谓层出不穷。

紫天科技，紫天科技，前身是主营液压设备的南通锻压，在净利润连年亏损的状态下，跨界收购广告传媒公司。2011年12月于创业板上市，此后南通锻压出巨资实施了一系列收购，公司主营业务变成了广告传媒。

突然的巨额商誉减值

众所周知，商誉是调节公司业绩的利器。

2018年，紫天科技以9.24亿的大手笔收购了亿家晶视70%的股权，形成了高达7.46亿元的商誉。

亿家晶视作为商务楼宇视频媒体的开发商和运营商，其精准覆盖的都市上班族群体，曾被视为具有巨大市场潜力和广告价值。

亿家晶视的媒体网络遍布全国31个中高端商务楼宇，特别是在一线城市和具有高价值潜力的城市，影响力不容小觑。紫天科技对亿家晶视的全资收购，看似一场完美的市场布局。

从2018年至2022年，紫天科技对亿家晶视的商誉从未进行过大规模的减值处理。

尽管从2020年起，亿家晶视的营收和净利润开始逐年下降，2022年楼宇业务的大幅下滑甚至超过了80%，紫天科技也仅仅减值了5860.07万元。

然而这一行为在2023年第四季度突然转变，紫天科技对亿家晶视的商誉进行了高达6.46亿元的巨额减值。

高额应收帐款与大额计提

应收账款的规模和回收效率是企业财务健康的晴雨表。紫天科技的应收账款问题，已经从潜在隐患升级为迫在眉睫的财务危机，给公司的现金流和未来发展蒙上了阴影。

2022年末，公司应收账款高达21.94亿元，超出了当年营业收入4.48亿元，更令人担忧的是，大量账款已经逾期。这一问题在2023年并未得到有效解决，应收账款账面价值仍高达18.94亿元，其中2-3年账龄的款项高达11.19亿元。

进一步分析2023年的财务数据，我们发现前三季度公司应收票款合计达到了16.86亿元，但年末这一数字急剧下降至10.85亿元，第四季度内应收款项减少了约6亿元。加上商誉减值的影响，紫天科技2023年合并报表的利润总额将减少达12.5亿元。

频繁被质疑资金占用情况

紫天科技的2023年年报披露了多项财务数据，其中巨额的应收账款和其他应收款的异常增长，以及与关联方的资金往来情况，引起了深交所的高度关注和连续问询。

2023年年报显示，公司应收账款账面余额高达18.84亿元，其中前五名欠款方的应收账款占比高达67%，尤其是对第一大客户的应收账款接近6亿元，占总应收账款的32%。

在其他应收款方面，2023年末余额同比上一年增长了惊人的135%，非关联方借款高达1.19亿元。

为此，深交所两度质疑，借款方与该公司及公司董事、监事、高级管理人员、持股5%以上股东、实际控制人是否存在关联关系或可能造成利益倾斜的其他关系。

同时，对于预付账款余额的异常情况，深交所也提出质疑，2023年年报显示，紫天科技报告期末预付账款余额0.98亿元，其中，按预付对象归集的期末余额前五名的预付款余额合计0.84亿元，占比约86%。深交所要求公司说明是否存在资金被非经营性占用或对外提供财务资助的情形。

紫天科技的其他非流动金融资产余额为3亿元，涉及2017年7月参与设立的火线壹号投资中心，认缴出资额3亿元，认缴出资占比30%。然而，公司无法获取火线壹号对杭州萌米科技有限公司、广州合立正通信息科技有限公司累计投资金额7.63亿元的财务数据。深交所要求公司说明是否存在相关资金被控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及其他关联方非经营性占用的情形。

此外，《关于福建紫天传媒科技股份有限公司非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表》显示，紫天科技与控股股东、实际控制人及其附属企业的资金往来累计发生金额2.55亿元，累计偿还金额4.86亿元。深交所要求公司详细说明这些往来款项的形成原因、时间、账龄、偿付安排，并在此基础上说明是否构成非经营性资金占用。

频繁更换审计机构

2024年2月22日，紫天科技发布公告，宣布将2023年度审计机构由亚太（集团）会计师事务所变更为北京亚泰国际会计师事务所。公司方面表示，原审计机构亚太所因人力资源配置和工作安排问题，预计无法为公司提供2023年度财务报告的审计服务。值得注意的是，亚太所为紫天科技提供审计服务的时间仅为1年。

亚太所作为一家自1984年设立以来，拥有三十多年的行业经验，完成过十万多项专业服务项目，并在全国前百家会计师事务所综合实力排名中位列第17名的资深机构，其无法满足紫天科技年报审计工作的情况，令人感到意外。

更引人关注的是，紫天科技已连续两年在年报发布前变更审计机构。这种不寻常的行为引起了监管层的警觉，质疑背后可能隐藏的财务造假或资金被占用等问题。

此前，紫天科技在2023年2月17日公告拟变更2022年度审计机构，原聘任的苏亚金诚会计师事务所已连续四年为公司提供审计服务。

此外，2022年5月24日，中国证券监督管理委员会江苏监管局对紫天科技2019年至2021年年度财务报告年审会计师林雷、徐岑出具《行政监管措施决定书》，指出在审计过程中存在多项问题，包括未对函证程序保持必要的控制、未对信息系统数据准确性保持应有的职业怀疑等。

随着新证券法的落地，监管环境变得愈发严格，中介机构的责任赔偿风险骤增，审计机构的违法、犯罪成本骤增，事务所在出具标准报告的时候会更加谨慎。频繁更换事务所可能意味着公司与审计机构之间存在分歧，或是公司试图通过更换审计机构来寻求更为宽松的审计环境。无论是哪种情况，投资者应对频繁变更事务所的上市公司保持谨慎。

财务数据出现重大差异

紫天科技在2023年的业绩表现如同过山车，前三季度的高歌猛进与第四季度的巨额亏损形成鲜明对比：

2023年，紫天科技在前三季度交出了一份看似亮眼的成绩单：营收分别为6.92亿元、7.35亿元、8.63亿元，合计实现营业收入22.90亿元，同比增长128.11%；净利润合计约2.05亿元，同比增长122.70%。

然而，在第四季度，紫天科技却一把亏损了14.15亿元，2023年公司实现营业收入21.88亿元，大亏12.10亿元。

深交所对此提出质疑，指出紫天科技未在规定期限内披露年度业绩预告，且其年度报告中的各季度主要会计数据与前期披露的存在重大差异。

更令人不解的是，紫天科技在2023年报中公布的分季度主要会计数据与之前公布的季报、半年报数据完全对不上，各季度营收和归母净利润均显示为亏损状态。

此外，2023年12月11日，紫天科技在回复深圳证券交易所问询函的公告中披露，公司的云服务业务通过垫资预定机型，并利用资金优势采购硬件，为下游客户提供云服务。截至2023年9月末，该业务已实现营业收入3.40亿元，毛利率高达32.76%，截至11月累计回款0.92亿元，看似一片繁荣。

然而，剧情在2023年年报中发生了戏剧性逆转。紫天科技在年报中宣布，前三季度确认的云服务收入3.40亿元及相关利润，经审计后以净额法进行了剔除。这意味着，原本预期的盈利瞬间化为泡影。

年报延期、年报回复频繁延期

2024年4月19日，紫天科技发布公告，将2023年度报告及其摘要和2024年第一季度报告的披露时间延期至4月30日，理由是年报编制及审计工作的繁重。

5月6日，紫天科技收到深交所关于2023年年报的问询函，要求公司在5月20日前提交回复。但是，公司以核查工作繁重为由，宣布将回复时间延期至6月18日。令人意外的是，公司随后再次宣布将回复时间延期至7月2日。

深交所对紫天科技的关注并未因此减少，多次联系公司董事长宋庆，要求其配合监管并如实完整回复问询函。然而，宋庆以个人身体不适和不负责具体回函工作为由，多次拒绝了与深交所的实质性沟通。

年报的难产、问询函的延期回复以及董事长的回避态度，都在向市场传递着不稳定的信号。

公司高管频繁离职

去年12月，紫天科技紧急进行了董事会换届，并在新年伊始完成。这次换届带来了重大变革，包括原董事长姚小欣在内的5名董事集体卸任。与此同时，宋庆和李琳这两位公司新面孔，分别被任命为新的董事长和总经理。

在经历董事会大换血后不久，再次迎来高层人事变动。董事会秘书兼副总经理漆夏宇的闪电辞职，4月19日，正值年报披露的关键时刻，紫天科技公告称董事会秘书兼副总经理漆夏宇因个人原因提交了书面辞职报告，并宣布辞职后将不再担任公司任何职务。值得注意的是，漆夏宇是在今年年初才被聘任为董事会秘书兼副总经理，其任职时间甚至未超过4个月。

投资者如何自保？

提前识别有暴雷风险的企业，非常重要。那么，紫天科技暴雷前，有什么征兆吗？

我们再次调出了上一篇提到的济安金信财务分析专家系统。

系统自2016年起，几乎每个季度都在提示紫天科技存在财务问题，大体有以下4个方面：（1）疑似未将资产冲销或计提准备以确认损失；（2）疑似采用虚假销售、提前确认收入或放松信用政策有意扩大赊销份额的手段调节主营业务利润。（3）疑似利用应收账款虚构销售收入、应付账款调节利润；（4）预付账款增加过快，存在使用关联交易侵占资金的情况。

所以不难看出，上市公司的暴雷，从来都不是黑天鹅，暴雷前的征兆往往隐藏在那些错综复杂的财务数据之中，并非无迹可寻。

随着财务操纵和财务造假手段的不断升级，避开财报中的雷区变得越来越具有挑战性。但正所谓，“魔高一尺，道高一丈”，在这场较量中，我们并非手无寸铁。济安金信财务分析专家系统，便是我们手中的利剑，这一先进的分析工具，依托于强大的算法和海量的数据，为我们提供了一个全面而科学的视角，让我们能够系统地分析公司的财务状况。它能够及时发现那些细微却关键的异常信号，更重要的是，济安金信财务分析专家系统能够帮助我们识别上市公司的各种财报欺诈的“骚”操作，让我们能及时地“排雷”发现问题，从而做出更为明智的投资决策。