主动权益基金仓位提升，综合量价因子年内多空收益达17.99%

（转自：ETF炼金师）

报告概述

根据方正证券研究所的最新报告，截至2025年7月11日，沪深300指数股债收益差达到5.85%，接近历史均值，表明市场仍具备中长期投资价值。主要市场指数的市盈率（PE）和市净率（PB）数据显示，上证50、沪深300、中证500和创业板指的PE（TTM）分别为11.39倍、13.31倍、29.49倍和33.06倍，整体处于历史的较高分位数。相对估值方面，创业板指相对沪深300指数的PE为2.48倍，接近历史低位，显示出其配置性价比的优势。

1. 市场估值分析

股债收益差作为反映市场中长期投资价值的重要指标，历史数据显示其具有明显的均值回复特征。截至2025年7月11日，沪深300指数股债收益差为5.85%，这一水平显示出当前市场的吸引力。相比之下，中证500指数的股债收益差为1.73%，同样接近均值，指向潜在的投资机会。

对主要市场指数的PE和PB进行分析，可以发现全部A股的PE（TTM）为20.23倍，PB_LF为1.55倍，分别在2009年以来的73.15%和24.17%分位数。在个别指数方面，上证50和沪深300的PE均处于历史较高位置，然而创业板指的表现则显得相对逊色，其PE和PB均处于历史较低分位数。其中，创业板指的相对PE为2.48倍，PB为2.97倍，显示出其在当前市场环境下的相对吸引力。

2. 基金发行及资金流动

在资金流动方面，上周新成立的权益型基金总规模为33亿元，显示出投资者对股票市场的持续关注。自三月以来，主动权益基金在电力设备和国防军工等行业的仓位比例有所上升，反映出市场对这些行业增长潜力的信心。

3. 量化组合表现

方正金工沪深300指数增强组合在上周实现了0.60%的周超额收益，中证500和中证1000指数增强组合则分别出现了-0.09%和-0.19%的超额收益，显示出市场的波动性。在年初至今的表现中，沪深300指数增强组合的超额收益为6.05%，中证500和中证1000指数增强组合的超额收益分别为3.40%和6.41%。此外，中证2000指数增强组合则实现了12.69%的超额收益，显示出其在当前市场环境中的良好表现。

4. 量价因子的性能分析

在多因子选股系列研究中，方正金工构建了多达11个特色量价因子，这些因子在高频数据的基础上经过月度频率平滑处理，显示出其在选股能力上的强劲表现。测试结果表明，这些因子的Rank ICIR绝对值均在4.0以上，反映出其有效性。综合量价因子的表现尤为突出，今年以来全市场十个组合的多空收益率达到了17.99%，多头组合的超额收益为8.97%。

5. 预期类因子的反弹

在方正金工多因子选股系列中，预期类因子如“真知灼见”和“预期惯性”因子表现出色，前者解析了分析师预期与动量、估值之间的关系，后者则在多空净值和多头超额净值上持续稳定向上，无明显回撤，反映出市场对未来的乐观预期。

总结来看，当前市场的估值水平和资金流入情况为投资者提供了较好的投资机会，而多因子选股策略在选股能力上也显示出持续的潜力。